大亚圣象:美洲杯在哪买球:大股东增持彰显信心

    地板:品牌和渠道优势显著,产品结构升级,工装迅速拓展。1)地板业务发展稳健:截止目前,公司地板业务收入稳健增长,其中三层和多层实木复合地板收入增速较快,强化地板增速平稳,产品结构持续升级。圣象在国内拥有近3000家线下门店,并结合多方位电商渠道,持续受益行业集中度提升和产业链扩张,零售端市占率进一步扩大。公司在加强渠道建设基础上,不断提升产品设计,加强顶端的研发设计及气氛美学的提升,并结合高效自动化的生产制造技术,从渠道端和产品端提供给消费者优质的地板和服务,打造“圣象”品牌作为消费品的强有力价值。2)工装业务持续发力:2018年上半年,公司工程类地板收入同比增长较好,我们预计增速约为30%,工装业务板块持续发力。圣象在前端制造具备稳定性,中后端具备完善的供应链和服务体系,工装业务后续有望持续提升并贡献业绩。目前拥有万科、保利等超过60家工装大客户,有望持续受益于精装房和长租房政策驱动,保持成长趋势。工装客户选择方面,公司也更加注重设立标准、择优客户,提升应收账款和财务指标的质量。

美洲杯在哪买球,公司公告2018年一季报,略超出我们预期( 35%):公司2018Q1实现收入13.98亿元,同比增长11.1%,实现归母净利润5750.36万元,同比增长41.3%,扣非净利润5576.40万元,同比增长47.5%,经营现金流净额-2.41亿元,同比减少567.8%(现金流下降主要系囤积原材料所致)。公司作为地板和人造板行业龙头,经营稳健发展并且管理持续改善,地板产品结构不断优化和工装拓展贡献收入增量规模,人造板受益于定制家居行业高速发展需求呈现旺盛态势,18Q1毛利率下降1.5pct主要系工装低毛利业务占比提升所致。

公司公告大股东增持公告:7月4日,公司公告控股股东大亚集团增持公司股份200万股,占公司总股本0.36%,成交均价为15.51元/股,合计交易金额为3120万元。增持后,大亚集团持股占比由45.4%提升至45.8%(合计持股2.54亿股)。

    地板和人造板双轮驱动,业绩持续提升潜力大,消费品牌征程开启,大家居战略值得期待。剥离非木业资产、上市公司对外宣传纳入圣象、圣象体现出符合品牌地位的盈利水平、借助圣象实力拓展大家居等战略逐渐兑现。随着两轮股票激励计划落地,公司治理结构持续完善,地板和人造板业务盈利水平持续提升,工装业务提供新增长点。基于工装业务拓展超预期、人造板新产能已投产、未来有望持续增加实木复合地板投资,我们维持公司18-20年盈利预测至1.51元、1.81元、2.08元(YOY27%、20%、15%),目前股价(19.06元/股)对应PE分别为13倍、11倍、9倍,公司盈利改善逻辑持续兑现,现在估值较其他品牌家居折价明显,维持买入!

    持续激励自上而下提升凝聚,渠道端加强治理。公司费用管控和公司治理能力持续加强,主要系:1)持续激励充分:公司16-17年实行两次股权激励,激励规模和覆盖人数持续增加,有效提升员工凝聚力,未来继续对经销商等群体激励可期。2)渠道端股权回归:公司16年收购了上海、深圳圣象木业的少数股权成为全资子公司,渠道端利润持续回归;3)经销商梳理:公司这两年进行经销商梳理,从规章条文、处理措施等方面进行管理治理和优化。

    人造板:受益于定制家居行业需求端快速释放,人造板销售旺盛;产能瓶颈逐步缓解。大亚人造板18Q1保持收入增长态势,增速有所提升,其中18年初人造板涨价约100元贡献约5%收入增速。1)下游定制家居需求旺盛:随下游定制行业规模扩大促使对于人造板的需求逐渐提升,以及无醛板等新型材料开启密度板的新增需求,公司人造板业务规模持续增大。2)产能瓶颈缓解:17年人造板的产能达到瓶颈(115万立方密度板 25万立方刨花板),18年初公司宿迁50万立方刨花板项目投产,缓解刨花板产能受限问题,目前公司合计拥有约180万立方人造板产能。人造板最大的两个出血点福建和黑龙江持续减亏。

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