展博投资董事长陈锋:倾听市场 与大趋势为伍

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  成立已近5年的展博投资,在各家同行私募机构当中,业绩始终位居前三甲,尤其是今年以来,旗下产品净值普遍涨幅超过30%。董事长陈锋近日在新浪财经的专访中表示,倾听市场声音,核心是让市场告诉我们怎么做,而不是我们告诉市场怎么做。

      近期市场的回升,不仅仅是一个反弹,而是市场形势的反转;6月份、7月份的股市波动,只是长周期大牛市的一个小插曲,并非熊市来临。

  “创业板整体估值仍然处于合理范围。”陈锋指出,移动互联、生物技术等各类技术创新正在深入改变着我们的生活,未来中国股市会是牛市,而新兴产业是超级牛市。

    对短期的预期,我们总是容易高估;而对长期的预期,我们总是容易低估。

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    判断趋势需要聆听市场的声音。

  市场的声音亦即市场本身

    让市场告诉我们买什么股票,而不是告诉市场什么股票值得买。

  “2011年, 市场明显的告诉我正在下跌。如果我们不追随这种声音,只是根据自己的观点,或者听取别人的观点,那么我们可能就会做出相反的策略。”

  陈锋个人简介

  “我们所讲的‘市场的声音’,首先是指市场本身。实际上无论是宏观策略,还是专家观点,其实都只是我们自己的声音,并非来自市场本身。”展博投资董事长陈锋表示,“简单而言,市场本身就是2500支股票,再加上市场参与者。前者对应于可供交易的上市公司,后者则涵盖了各种市场的情绪和波动。两者都需要我们持续不断的观察,最终才能较好的理解市场。”任何一支股票,只要将它过去十年的走势看一看,结合基本面的深入分析,基本就能将这家公司的基本发展轨迹弄清楚。”陈锋介绍称。

  陈锋,湖北人,男,香港中文大学[微博]金融财务工商管理硕士(FMBA),武汉大学[微博]建筑学学士、经济学硕士。曾任职于国信证券研究所、国信证券另类投资部投资经理。专注于国内证券市场、行业和上市公司价值研究,对市场趋势和股票价格波动有独特的判断。陈锋现为深圳展博投资管理有限公司总经理、合伙人、基金经理。

  在陈锋看来,假如2500家上市公司中,有70%-80%的公司都处于下行趋势,那么整体市场也不难做出“向下”的判断。“尤其是从熊市向牛市过度之际,你会发现70%-80%的股票都处于底部阶段;但有20%-30%的股票,却已经开始逐渐往上走了。”陈锋表示,“随着越来越多的公司开始向上爬升,从某种角度上可以看作是各家上市公司整体性的一种上行趋势。“

  中国基金报记者 刘明 王杰

  展博投资认为,这类公司股价在绝大多数情况下变化,基本都能够反映这家公司的经营趋势。基于此来判断整个大趋势,然后再对照整个宏观的理解,包括对行业的理解,包括对政策的理解,就能做出更精准的趋势判断。“比如新兴产业板块,在2013年就已经出现这种集体向上的趋势。“

  A股市场,风云变幻,投资江湖,英豪汇聚,能长期雄踞高手榜单的不多。在中国基金报评选的长期高手榜单中,在2008年创立展博投资的陈锋十分低调,但可谓私募基金业的元老,也是各类评选的得奖专业户。

  新兴产业正处在超级牛市

  与主流职业投资人喜欢精选个股不同,陈锋一直坚持趋势投资和“选美”理论。数据显示,2009年6月15日成立的展博1期产品,截至今年11月6日,累计收益率达391.37%,年化收益率超过25%,而同期沪深300指数的涨幅仅为30.52%。正是由于长期优异业绩,陈锋荣获本报评选的中国基金业第二届英华奖五年期最佳私募投资经理奖以及首届五年期、三年期最佳私募投资经理奖。

美洲杯在哪买球,  “我们仔细观察中小板和创业板,发现它们其实不断地在创造阶段新高,同时也是历史新高。但是主板呢?它现在离历史高点还很遥远。“

  11月的一个午后,在展博投资的办公室,38岁的陈锋向中国基金报记者畅谈他是如何倾听市场,怎样在A股市场“选美”,新兴产业牛市有多长。

  “我们现在对创业板的看法是,现在整体估值仍然处于合理范围。“ 陈锋认为,”剔除一些不适用于用PE估值的公司,如互联网公司后,创业板一些细分行业的龙头公司,目前的估值大概就在40-50倍PE左右,并非如外界所估算的80倍。“

  长周期大牛市仍在进行中

  据介绍,展博投资在去年初就认定以创业板为代表的新兴产业群体,将进入超级牛市。尽管板块市场也会出现不同程度的调整,然而每次调整完毕,都会创造历史新高。“实际上这两年,我们都感觉到整个移动互联网给生活带来的巨大变化,也可以感受到整个互联网和移动互联网给企业带来的变化。此外,还有很多的创新型产业,以及创新的技术、创新的模式,给中国带来巨大的变化。而这些东西都是全新的。”陈锋认为,如果还沿用过去的想法和逻辑去思考新时代的问题,或者对这些新兴产业企业进行估值,就很可能会忽略上述创新所带来的巨变。

  陈锋与记者的对话,由近期的市场开始。“近期市场的回升,不仅仅是一个反弹,而是市场形势的反转;6月份、7月份的股市波动,只是长周期大牛市的一个小插曲,并非熊市来临。”陈锋的看法旗帜鲜明。

  “如果说未来主板是牛市的话,那么新兴产业是超级牛市。当然,短期看也会存在一定的波动,但大的趋势是继续向上的。”陈锋称。

  在陈锋看来,这轮牛市的逻辑源自企业创新和经济转型,这个逻辑基础并未发生任何改变。首先,不管是上市的还是未上市的公司,企业的创新都正在如火如荼地展开;其次,政府推动经济转型的决心并未发生改变;第三,在低利率市场环境下,大量资金可以提升新兴产业股票的估值,促进良性泡沫的产生,而良性的泡沫有利于吸引社会资金的投入,带动更多企业去创新和转型。这是A股长牛的内在因素。

  看好生物技术和互联网等新兴产业

  而从海外市场来看,智能化、移动互联、生物技术、新能源革命等创新,驱动了以美国纳斯达克[微博]为代表的全球新兴产业大牛市,这些新技术的快速产业化以及随之而来的新兴产业的爆发增长,正在以前所未有的深度和广度改变着每一个人的生活方式。海外市场的这一上涨逻辑并未发生改变,并还将继续发力。

  “其实很多时候看不懂,往往就有大机会。相反,如果看懂了的话,可能未必会遇到那么大的机会了,只不过这个就需要识别。”

  新兴产业依然是陈锋投资的重点。陈锋表示,主要看好生物医药、智能制造、移动互联、文化传媒、休闲娱乐和体育产业等。他认为,这些行业可能是未来产业创新变革的主导方向,存在数倍甚至数十倍产业增长的空间。未来5年,一批新蓝筹会从这些新兴产业中诞生。

  “目前我们的进攻仓位基本都集中生物医药和医疗服务、互联网等新兴产业。”陈锋表示,基因技术和细胞技术的商业化过程是一个比较大的机会。据展博投资调研团队研究发现,当前基因测序的成本已经逐步下探到普通消费者都能接受的阶段,商业运用的广阔空间已经打开。此外,相关数据还可能与计算机和互联网等技术相结合,在未来实现个人的健康管理和个性化治疗等。

  陈锋分析,从体量上看,目前A股市场的总市值大约50万亿元,其中的新兴产业股票加上港股和海外中概股的市值,仍不到A股市场总市值的15%。按未来经济发展方向,新兴产业将成支柱性产业,体量占比可能会上升到30%~50%,这也意味着巨大的投资机会。

  “像环保这类,我们觉得可能是新兴产业中相对偏防守的品种。”在其看来,防守品种的估值还有一定安全性,趋势也相对可靠,包括一些二线的蓝筹,可能也会作为展博投资的防守品种。”与那些基本面不太确定,或者甚至是受损的这种行业相比,我们可能更愿意参与一个趋势向上的行业的仓位。“陈锋称,包括节能环保、生物制药、移动互联网、计算机以及工业自动化领域,都属于成长性行业,可以在其中再去寻找“成长股”。

  他说,从三季报业绩来看,剔除金融股,主板的大部分个股三季度业绩几乎是负增长,而创业板的大部分股票业绩则呈现环比增长,说明新兴产业转型正在加速进行。另外,虽然宏观经济增速在下降,但仔细观察,就会发现新兴产业作为经济转型的新动能正在崛起,并且崛起的力量和速度都远远超出预期。

  而对于传统蓝筹股,陈锋认为今年也有机会,但需要宏观经济数据、改革力度等因素的配合,而且很多主板的公司也会因为积极转型和拥抱新兴产业带来上涨,整体来说还是产业趋势更重要。“2015年市场最终大盘股和小盘股都会上涨,但新兴产业的空间显然更为广阔。”陈锋称。(新浪财经 伍泽琳 发自深圳)

  对于市场总是热议的创业板估值问题,陈锋的看法颇具哲理:“对短期的预期,我们总是容易高估;而对长期的预期,我们总是容易低估。”

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  与大趋势为伍

  作为一名趋势投资的信奉者,陈锋表示,在展博的投资哲学中,一直坚持趋势投资和选美理论,聆听市场尊重趋势。趋势投资强调市场唯一不变的是变化,不把预测和判断作为投资的唯一依据,而更强调对变化做出反应。

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