金龙汽车篮球世界杯在哪买球:资产减值及财务费

事件:公司发布三季度报告,实现营业收入102.7亿元,同比下降35.4%,归母净利2.3亿元,同期亏损1亿元,扣非后归母净利7150万元,同期亏损7857万元。Q3单季度实现收入45.3亿,同比下降6%,归母净利1.9亿,同期亏损2.7亿,扣非后归母净利1.5亿,同期亏损1.7亿。

篮球世界杯在哪买球,事件:公司发布半年度报告,实现营业收入57.4亿元,同比下降48.2%,归母净利3837万元,同比下降76.6%,扣非后归母净利-8132万元,同比下降188.78%,销售各型客车24320辆,同比下降33.3%。

    预计Q3单季度归母净利润亏损6163万元,主要受国补应收款计提及财务费用增加影响,竞争加剧导致毛利率环比下降1.9pp。由于Q3苏州金龙资质恢复,收到其16年中央财政补贴金额7.4亿(计入17Q3营业收入),增加公司归母净利润约3.3亿。剔除该转回影响,公司Q3收入38亿元,同比下降21.3%、环比增长10.7%。公司上半年归母净利润3837万元,剔除转回影响后推算前三季度归母净利润为-1亿,Q3单季度归母净利润亏损6163万元。主要原因是受应收账款计提及财务费用影响:Q3季度计提资产减值损失达2.4亿(受3万公里新政影响,35-40亿左右的国补应收款有一大部分将超过1年期,计提比例从1%提升至10%),同比、环比增长166%、501%;财务费用6638万元,同比、环比分别增长202%、59%。剔除转回影响后,Q3单季度毛利率13.8%,环比下降1.9pp,我们预计受客车行业表现不佳、竞争加剧影响。

    苏州金龙资质问题大幅降低公司新能源客车占比,对上半年业绩产生较大影响,下半年弹性强劲。受政策影响,新能源客车行业上半年整体表现低迷,全行业上半年生产12281辆,同比下降67%,加上公司主力子公司--苏州金龙新能源资质未恢复基本停产新能源客车,导致公司上半年新能源客车仅生产972辆(工信部合格证数据),同比下降77%,公司整体客车销售同比下降33.3%,新能源客车结构占比由同期11.7%下降至4%,此外插电式混动占比由同期28%上升至51%,以及车长结构变化,公司营业收入同比下降48.2%,单车均价由29.6万元/辆降至22.3万元/辆,毛利率由同期14.7%下降至13.5%。我们认为随着苏州金龙7月底资质恢复后,下半年将会赶上新能源客车热潮,弹性强劲。

    报告期新能源结构占比6.9%,较17H1提升2.9pp,较去年同期下降8.8pp,Q3单季度占比12.4%,环比提升。根据中汽协及合格证数据,公司前三季度总计生产客车37392辆(-25.4%),其中新能源客车2583辆(-67.2%),传统客车34809辆(-17.6%),新能源客车占比6.9%,较17H1提升2.9pp,较去年同期下降8.8pp,环比有改善,但同比不及预期,与客车龙头22%占比尚有差距。我们认为一方面受苏州金龙资质影响,前三季度新能源产量同比下降95%;另一方面小金龙Q3新能源产量增速不及预期,累计同比下降53%(17H1增速-58.3%)。Q3单季度新能源产量1611辆,占比12.4%,结构呈现改善趋势。

    新能源客车Q1仅有50辆、Q2快速增至922辆,下半年改善速度加快。一季度公司新能源客车表现低迷,仅生产50辆,公司Q2经营逐步改善,生产922辆,单季度收入34.3亿元,同比下降31.2%,环比增长47.8%;毛利率15.7%,与去年同期15.9%基本持平,环比增加5.4pp;归母净利9159万元,同比下降15.2%,环比增加1.4亿元(Q1亏损5322万元);扣非后归母净利亏损1190万元(非经常性损益1.2亿,主要是应收款减值转回、政府补助、理财产品、其他营业外收入等产生),同比下降125%,环比减亏5753万元(Q1亏损6943万元)。客车行业目前主要看新能源客车带来的弹性,公司Q2产量上升后明显改善公司业绩,下半年随着苏州金龙强势回归(苏州15-16年市占率基本与大小金龙合计的份额相等),各项经营指标加速改善。

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