司库策略谈第21期:宜审慎,戒侥幸,12月市场实操篇

摘要:

摘要:

    本周着重分析12月的市场情况并提出相关操作建议:

    本周,我们着重分析银行年末在资产端可能面临的规模约束。

    我们认为12月资金面整体可能都将处于相对紧张的态势,即都将处于相对紧张的态势,即使出现偶尔的宽松状态,从实操角度也不易把握,建议保持必要的审慎。

    我们认为狭义信贷在信用债取消发行日渐增多的背景下可能不会成为约束;广义信贷在去杠杆深入进行,同业资产压缩的背景下约束也会放松。而近期监管新规则都剑指资本,谋发展,垒基数,促合规,多重目标之下,资本(风险资产)或成为规模最大约束。 结合近期市场走势和前期对12月市场的判断,提出相应的操作策略如下:

    NCD方面,近期量价齐升方面,近期量价齐升可能不代表会重演6月或者9月的走势,12月NCD利率更有可能继续攀升,冲破前期高点并在位震荡。

    负债端:

    负债端:

    短端:

    短端:考虑到全月资金面易紧难松,建议安排头寸时加强寸占用预测和监力度,保持相对高水平的备付减少隔夜融资敞口,确保流动性绝对安全。

    下周月初,静态地看,资金面没有太多扰动因素。公开市场到期接近1万亿,月内首笔MLF到期,预计将超量续作。14天以内资金利率可能暂时处于相对低位,可适度安排吸收短期资金(7-14天)匹配月内到期资产操作。

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