2013年金融产品年报:业绩公募基金居冠

  金融产品月报(2013.11)          

  国金证券金融产品年报 张宇

  张宇

  第一部分:金融产品2013年业绩回顾

  10月业绩表现:券商集合理财权益、固定收益业绩双领先

  业绩评价对象说明:纳入国金证券业绩分析的金融产品包括以下几类:私募基金、券商集合理财、投连险、银行理财、公募基金。

  10月宏观、政策、资金面均不利于市场走势,沪深300全月下跌1.47%,创业板下跌9.68%,中小板指下跌6.60%。对于权益类金融产品,券商集合理财以-1.29%的微弱优势领先于其他各类产品;投连险和私募收益率分别为-1.94%和-2.01%,基本持平;公募基金10月收益为-4.32%,远落后于其他金融产品,且跑输沪深300,主要是因为中小板、创业板股票配置较高,且有60%的股票投资下限。

  权益类:公募基金居冠

  10月债券市场延续调整态势,中标全债指数下挫0.28%,中标国债指数下行0.15%,中标企债指数微升0.04%,中标转债指数跟随大盘震荡下跌0.7%。对于固定收益类金融产品,券商集合理财是唯一取得正收益的产品,10月平均收益0.12%;私募、投连险、公募的收益率依次为-0.15%、-0.23%和-0.24%,差别较小。

  业绩评价对象说明:为了统一比较口径,对于权益类金融产品,私募基金、券商集合理财仅分析采用传统策略(即多头策略)的产品,投连险包括股票型、混合偏股型、灵活配置型三类,公募基金包括普通股票型、混合型基金两类,银行理财没有直接投资股票的产品,不纳入该类业绩比较。

  10月发行情况:适逢黄金周,10月发行规模骤减

  2013年,宏观经济数据超预期,改革红利利好相关板块,QE退出导致外汇流出,央行维持资金面紧平衡。大盘震荡反复,最终收跌,中小板和创业板在预期的支撑下不断冲高。从具体指数看,沪深300中小板指和创业扳指全年涨跌幅分别为-7.65%、17.54%和82.73%。从单个月份看,2013年2月,创业板与沪深300的差距开始扩大,仅10月大幅跑输沪深300,11月超额收益再度扩大,12月收益基本持平。。

  10月,由于十一黄金周,各类金融产品发行数量和总规模环比均出现了下滑,但是平均发行规模变化不大。10月新增信托422只,发行总规模357.86亿元,平均发行规模1.36亿元,分别环比下降4%、10%和4%。证券投资信托,即阳光私募合计发行产品100只,总发行规模18.49亿元,发行数量和总规模较上月有所下降,但是平均发行规模7396万元,与上月基本持平。券商资管共计发行设立集合理财产品45只,产品设立数量较上月下降幅度较为明显。136家银行10月共计发售理财产品3328只,环比下降7.19%。10月共有16只公募基金成立,整体募集规模为161.06亿元,数量和总规模骤减,不过平均募集规模为10.07亿元,与上月相比变化不大。

  对于权益类金融产品,公募基金以全年15.83%的收益率领先于其它各类产品;私募基金以3个百分点的差距落后于公募基金;券商集合理财业绩落后私募基金约5个百分点;投连险以6.39%的收益率垫底于同类金融产品,主要是由于投资范围限于主板和中小板股票。

  10月创新方向:市场首发全球医疗指数基金、绝对收益策略产品

  固定收益类:全部跑输银行利率

  近期新发基金中不乏一些有特色的新产品。

  业绩评价对象说明:为了统一比较口径,对于固定收益类金融产品,私募基金仅分析采用固定收益策略进行投资的产品,券商集合理财包括债券型、货币型、保本型、固定收益类信托四类,投连险包括混合偏债型、债券型、货币型三类,公募基金包括债券型、货币型、保本型三类,银行理财产品没有相应净值的披露,不纳入该类业绩比较。

  QDII基金方面,广发全球医疗保健指数基金在发。该基金采用被动式指数化投资策略,跟踪标普全球1200医疗保健指数。该指数是全球最具有代表性的跟踪医疗保健领域股票的指数之一,成分股由全球医疗保健领域的代表性上市公司组成,覆盖了医疗行业各个细分领域的跨国巨头,具有较好的投资前景。

  债券市场,2013年不仅未能延续2012年的牛市行情,反而急转下跌。去年,债券市场监管加强,银监会出台“8号文”控制银行非标业务的快速增长,央行六月收紧流动性引发钱荒,证监会启动债券代持核查,美国退出量化宽松政策的预期增强,债券市场持续调整。从具体指数看,中信标普全债指数上涨1.78%,国债、企业债和可转债指数涨跌幅分别为0.99%、3.98%和-0.86%。

  嘉实绝对收益策略是中国首只以对冲策略为主要投资策略的混合型基金,通过运用股指期货、融券等工具,尽可能实现对股票组合系统性风险100%的对冲,实现与股市涨跌无关的绝对收益。在过去12年间,美国对冲基金整体平均年回报率大约为5.7%,同期美国股市年回报率为1.5%,比对冲基金少4.2个百分点;对冲基金风险水平是6.8%,而美国股市风险水平是16.2%。

  固定收益类金融产品整体表现欠佳,均未能跑赢银行存款利率。其中,券商集合理财和投连险2013年的收益率分别为2.23%和2.37%,领先于其它产品;公募基金的收益率为1.52%,小幅落后于券商集合理财和投连险;私募基金未能取得正收益,全年收益率仅为-0.83%。

  第一部分:金融产品10月业绩回顾

  第二部分:金融产品12月发行动态

  业绩评价对象说明:纳入国金证券业绩分析的金融产品包括以下几类:私募基金、券商集合理财、投连险、银行理财、公募基金。

  各类产品发行量稳中有升

  权益类:券商集合理财小幅领先

  证券投资类信托发行数量、规模大幅增长:12月新增信托579只,发行总规模865亿元,平均发行规模2亿元,分别环比增长20%、67%和30%。按资金运用方式分类,贷款类信托依然为发行主体,成立数量和总规模均超越其它类型信托,平均规模1.8亿。

  业绩评价对象说明:为了统一比较口径,对于权益类金融产品,私募基金、券商集合理财仅分析采用传统策略(即多头策略)的产品,投连险包括股票型、混合偏股型、灵活配置型三类,公募基金包括普通股票型、混合型基金两类,银行理财没有直接投资股票的产品,不纳入该类业绩比较。

  证券投资类信托,即阳光私募,新成立114只产品,虽然回落9%,但是总规模35.67亿元,增长131%,平均发行规模1.26亿,环比增长48%。

  10月公布的宏观数据普遍低于预期;市场恐政策红利不及预期,持仓观望;央行净回笼资金404亿元,市场资金面偏紧;宏观、政策、资金面均不利于市场走势,沪深300全月下跌1.47%,创业板下跌9.68%,中小板指下跌6.60%,创业板今年以来首次跑输主板和中小板。

  券商集合理财发行量平稳:12月份券商资产管理人共计发行设立集合理财产品65只,产品设立数量较上月变化不大。具体来看,市场仍旧对分级产品较为青睐,其发行量占据新发产品的一半,同时固定收益类品种在新发产品中依旧占据主流。具体来看,债券型27只、固定收益类信托计划11只、货币型4只,专项资产管理计划5只;股票对冲策略中的多头策略(偏股型)5只、多空对冲4只、定向增发7只;FOF分级基金1只。除此之外,有1只产品的集合计划合同尚未获取,因而暂未分类。

  对于权益类金融产品,券商集合理财以-1.29%的微弱优势领先于其他各类产品;投连险和私募收益率分别-1.94%和-2.01%,基本持平;公募基金10月收益为-4.32%,远落后于其他金融产品,且跑输沪深300,主要是因为中小板、创业板股票配置较高,且有60%的股票投资下限。

  银行理财发行量、预期收益率持续走高:12月份银行理财产品发行量较前期有较大幅度的上升,同时市场推出大量高收益理财产品,年末银行揽储大战白热化。据wind不完全统计,140家银行共计发售理财产品4614只,较11月环比上升13.45%。从银行理财产品预期收益率上来看,年底各银行竞争激烈,预期收益水平继续走高,各期限品种收益水平持续上升且均创全年新高。虽然年关过后,大多数理财产品比12月份都有所回落,但是预计由于1月底“春节效应”的到来,银行理财产品收益又会小幅回升。

  图表1:权益类金融产品10月业绩比较

  公募基金平均发行规模平稳:12月共有47只新基金成立,整体募集规模为447.84亿元,数量和总规模分别增长21%和30%,平均募集规模为9.53亿元,近5个月比较稳定。从各类型成立及募集情况来看,债券型基金发行14只,平均募集规模为6.16亿元;货币型基金发行12只,平均募集规模20.43亿元,大幅回升;混合型基金发行量大幅增加,达11只,可能是为了参与新股投资;月内QDII型基金共发行3只,平均募集规模为4.01亿元。

图片 1图表1:权益类金融产品10月业绩比较

  第三部分:金融产品12月创新方向

  来源: wind,国金证券研究所

  国泰首发打新基金——国泰淘新灵活配置

  固定收益类:券商集合理财一枝独秀

  19只新股已陆续上市,首日收益率大多在45%左右,打新收益显著。为了迎合这一契机,12月中旬,基金公司积极上报以“打新”为主要投资策略的基金,大多为灵活配置的混合型基金。但是,由于监管部门实施窗口指导,新基金在销售中,不得出现“专门打新”字样,一些基金公司修改所呈报基金的定位,首发的打新基金——国泰淘新灵活配置成为市场的唯一一只打新基金。

  业绩评价对象说明:为了统一比较口径,对于固定收益类金融产品,私募基金仅分析采用固定收益策略进行投资的产品,券商集合理财包括债券型、货币型、保本型、固定收益类信托四类,投连险包括混合偏债型、债券型、货币型三类,公募基金包括债券型、货币型、保本型三类,银行理财产品没有相应净值的披露,不纳入该类业绩比较。

  国泰淘新灵活配置是由第三方众禄基金向国泰定制、仅通过众禄渠道销售的首只第三方定制基金、互联网基金和打新基金。众禄长期关注打新领域,与上海一家基金公司合作过新股专户产品,历史收益率高于市场申购新股的平均水平。众禄是腾讯基金超市的业务支持商,此次基金发行也借助于腾讯基金超市。尽管发行期只有5天,但是国泰淘新募集规模高达14.88亿,远高于同期发行基金的募集规模。截止上周五,已经有42家上市公司完成网下配售,国泰淘新灵活配置中签2只,金一文化获配83.63万股。

  10月债券市场延续调整态势,中上旬在利率走势相对平稳背景下,债券表现有所分化,其中1年期中等级企业债价格逆市上涨,AA 、AA、AA-收益率分别下行2.35bp、11.35bp、7.35bp,其他品种价格则普遍下跌;下旬受月末临近以及央行连续暂停公开市场操作影响,资金利率飙升,带动债券收益率曲线迅速上移,各等级各期限债券收益率全面大幅上行10-30bp。交易所市场方面,10月中标全债指数下挫0.28%,中标国债指数下行0.15%;中标企债指数微升0.04%,中标转债指数跟随大盘震荡下跌0.7%。

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  对于固定收益类金融产品,券商集合理财是唯一取得正收益的产品,10月平均收益0.12%;私募、投连险、公募的收益率依次为-0.15%、-0.23%和-0.24%,差别较小。

  图表2:固定收益类金融产品10月业绩比较

图片 2图表2:固定收益类金融产品10月业绩比较

  来源: wind,国金证券研究所

  第二部分:金融产品10月发行动态

  适逢黄金周,各类产品发行规模骤减

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