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  超配受益或免疫于宏观调控,且未来业绩预期稳定增长的行业

  07/7/30至07/8/10的两周内,随着上市公司中报业绩的超预期、特别在主要权重蓝筹板块如金融、房地产、钢铁等带动下, 上证综指快速从4300点冲刺到4700点以上。上证综指累计上涨9.3%,红利指数累计上涨8.5%,上证50累计上涨12.59%,深100累计上涨8.99%。红利指数表现相对落后, 主要原因在于红利指数中金融房产类相对较低(红利指数中金融地产占比约为10%,沪深300指数中金融地产占比约为20%)。过去两周内,受益于升值和通胀过程的资产、资源类行业继续表现抢眼:有色、金融、房产、石油以及钢铁的涨幅均超过沪深300。

  (三)更长期来看,假设外部经济维持当前高景气状态或者不出现明显下滑,那么中国经济在相当长一段时间内将是一个伴随着阶段性宏观调控的高速发展经济体,这是因为:在消费力量尚未真正成为经济拉动主体之前,中国经济仍将在相当程度上依赖出口和投资的拉动; 而出口/投资导向的经济发展模式难以避免阶段性的贸易摩擦加剧、环保能耗增加、流动性过剩、通胀加速等经济常态问题,由此引发阶段性宏观调控将成为常态。

  截至07/8/10,市场各主要指数的估值水平如下,红利指数的估值水平在几个主要指数板块中仍为最低[X1] 。

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