<h1>张娅:下半年投资策略关注业绩驱动源动力

  对于“业绩驱动”的未来预期面,我们的基本看法是:

  (三)更长期来看,假设外部经济维持当前高景气状态或者不出现明显下滑,那么中国经济在相当长一段时间内将是一个伴随着阶段性宏观调控的高速发展经济体,这是因为:在消费力量尚未真正成为经济拉动主体之前,中国经济仍将在相当程度上依赖出口和投资的拉动; 而出口/投资导向的经济发展模式难以避免阶段性的贸易摩擦加剧、环保能耗增加、流动性过剩、通胀加速等经济常态问题,由此引发阶段性宏观调控将成为常态。

  我们判断在外部经济不发生明显衰退的前提下,经济整体于下半年仍会维持较高景气的运行,这决定了主动型基金整体上仍会维持较高的股票仓位。但同时我们也看到,针对高耗能高污染行业的宏观调控无疑会在一定程度上引发行业利润增速的结构性变化, 同时结合部分行业自身由于市场供需周期性变化引起的景气向下转折,这决定了主动型基金内部的行业配置将更加注重结构性分化。

  (四)下半年、以及在稳定升值、经济转型及宏观调控常态化背景下的投资策略考虑

  (一)下半年预期经济整体将维持较高景气水平的运行:

  经济转型的内在诉求决定了出口优势长期减弱的必然性,包括环保、劳动力、土地、资金以及其他资源要素成本优势等。事实上,下半年的各项宏调政策,包括出口税率调整、

  我们主要通过负面因素的分析来对经济整体运行进行判断:

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